天风证券：给予顺络电子买入评级

  天风证券601162）股份有限公司潘暕,包恒星近期对顺络电子002138）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，持续看好优质电感龙头成长性》，给予顺络电子买入评级。

  坚持底层基础技术探讨研究，紧跟全球电子信息产业链发展，开发多元产品体系，战略性新兴市场快速地发展：1)汽车电子：顺络电子是少数在全世界汽车电子市场活跃的中国元器件企业。公司产品在汽车电子具体应用十分广泛，通过不断深入探索产品组合，公司产品已实现三电系统等电动化场景全方面覆盖，并且延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等全方位智能化应用场景覆盖。2025Q2公司汽车电子或储能专用业务领域实现收入3.27亿元，yoy+19.33%，增长迅速；2)消费电子：消费电子主要含手机通讯、模块、其他消费电子等，元器件主要的产品方向是进一步小型化、集成化，公司在高精密电感领域具有行业一马当先的优势；3)AI应用：公司紧抓在数据中心、无人驾驶、人形机器人、消费电子AI端侧应用等应用场景的市场机遇。全球AI服务器渗透率持续提升，其采用板卡式GPU，基于板卡式结构对大容值电容产品的尺寸薄型化、低ESR、性能稳定有较高要求，公司密切与头部企业保持合作与联系，凭借自身的工艺平台多样性，在AI服务器、DDR5、企业级SSD等应用场景为客户提供了多种节能降耗的产品组合与方案。无人驾驶汽车有望成为机器人技术的首个主要商业应用领域，公司作为目前国内车规电子元件规模排名前列的厂商，将最大受益于应用市场行业发展的新趋势。磁性元件在人形机器人市场中扮演着关键支撑角色，尤其在关节驱动模块、电源管理系统、传感器通信单元等核心模块中不可或缺。随着人形机器人产业化加速，将推动磁性元件持续向高频化、微型化、高可靠性全面升级，成为继5G、新能源车后的电子元件行业核心增长赛道之一。AI端侧应用加速上行，AI赋能手机、PC、可穿戴设备等应用场景，将对各类元器件带来增量市场机遇，公司目前已实现消费电子领域客户的全面覆盖，新产品份额持续提升。4)氢燃料电池：固体氧化物电池(SOFC)具有能源转化效率高、燃料适应性广等优势，在长时储能场景、分布式离网供电及热电联供市场领域存在广泛应用，在各类数据中心、移动终端设备如机器人领域也存在广泛应用前景。公司积极推动氢燃料电池项目的预研及业务发展，为公司未来成长打开新的应用市场。

  投资建议：维持25/26年归母净利润10.5/12.8亿盈利预测，新增27年15.6亿归母净利润预测，维持“买入”评级

  风险提示：下游需求景气度没有到达预期、新产品和新领域放量节奏没有到达预期、部分下游应用市场之间的竞争加剧影响价格和毛利率。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.37%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为21.57。

  该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.22。